自从国内豆粕现货价格跌破了4000元/吨以后，就彻底搂不住了，就像断了线、失了重一样，继续向下跌。

而且这还没完，当前无论是市场行情、预期、还是情绪，都是跌声一片，甚至已有观点认为豆粕将跌回原形。

首先，是需求难振，并且短期内看不到起色。

(资料图)

养殖需求不旺，禽类走势平平，而猪价则跌跌不休，使得2月份刚刚积攒起来的补栏及二次育肥的情绪也消磨了，饲料需求下降。

而且3月份来看，大豆的到港数量是环比下降的，油厂为了避免垒库，也有意识地降低了开机率，但是即使如此，因为现货走货不畅，使得现货库存依然同比大增了近60%。

由此可见下游需求有多么弱了。

其次，市场的看空情绪不断上涨。

近期阿根廷大豆因干旱而减产的预期带来的影响渐渐消退，取而代之的是随着巴西大豆不断收获，丰产的预期越来越浓，或者说已经是板上钉钉了。

前不久巴西一家企业咨询公司在对大豆产区进行了调查后，再次将巴西大豆的产量从之前预估的1.53亿吨提高到了1.55亿吨，创下丰产纪录。

并且由于巴西大豆天量增产，而当地农场的仓储能力又不足，所以新豆收获以后将面临立即出售，这也使得市场供应大量增加，装船节奏也在加快。

根据预期，四五月份的大豆到港量将大规模提升，届时国内油厂的豆粕库存可能会超过100万吨，几乎比当前库存数量翻了一倍。

在这样的庞大压力下，豆粕市场的看跌情绪高涨。

随着豆粕不断下跌，当前价格已跌回到了去年2月份左右的水平。但是显然去年的豆粕并不是一个常态化的行情，或者确切地说，国内豆粕从2020年开始就已经酝酿上涨了，到2021年开始全面上行，到2022年涨至高峰。

从具体的价格走势上来看，以华北地区为例：

而当前国内豆粕价格约在3700-3800/吨左右，正在接近2021年的均价。

但显然，从目前趋势来看，豆粕似乎也没有要止跌的意思，随着后续供给压力的大增，豆粕会不会回落至2020年的水平呢？

后续豆粕下行的空间还有多大，或者说豆粕的底在哪里，主要取决于两件事：

一是巴西大豆的天量出口能否被市场分化，从而使得进口大豆价格企稳。

现在巴西大豆的价格也是在不断下跌的，并且已经挤占了美豆的市场份额，使得美豆的销售几乎是陷入了停滞状态。

如果巴西大豆价格再进一步走跌，到与美豆形成利润空间时，不排除巴西大豆将流入美豆市场，这时这个出口压力就被分化了，进口大豆也就基本企稳了。

第二是取决于国内的豆粕能否被消耗。

这主要还是取决于下游的市场需求，虽然豆粕出口也能消耗一部分，但是这个量不大，对库存消耗来说作用不大。

但是目前来看，这两个条件都还不具备，那么也就意味着豆粕价格仍有回落空间。

虽然随着豆粕价格不断下行，会接近油厂的成本，但是在强烈的供需双杀下，下跌的惯性作用也十分明显，因此跌破3500元/吨的概率越来越高，甚至有继续向下的可能。

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